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問渠那得清如許?2020資本市場“風險攻堅戰”啟幕:監管“三”進化、改革引“活水”

時間:2020-01-22 15:18:13 來源:本站 閱讀:4017347次

新疆时时彩 www.jkygi.com 原標題:深視監管第一期丨問渠那得清如許?2020資本市場“風險攻堅戰”啟幕:監管“三”進化、改革引“活水”

  編者按

  隨著資本市場全面深化改革漸次鋪開,而立之年的資本市場正迎來難得的歷史發展機遇,服務實體經濟發展,提升上市公司質量,打造資本市場健康發展的“護城河”和 “壓艙石”,是我們的愿景,亦是最迫切的需求。

  革故鼎新,在“讓監管更有溫度、更受歡迎”的監管宣言中,在“少管”與“管好”的監管平衡中,A股市場上市公司發展新畫卷正徐徐展開。對交易所一線監管而言,面對更深層次的市場化改革任務、更多數量的上市公司和更趨復雜的違法違規情形,如何用好監管機制、用足監管手段精準鎖定、一一破解?這不是簡單的“貓和老鼠”的游戲,更富含監管經驗、專業技術、擔當精神的綜合運用,充滿監管智慧。

  21世紀經濟報道作為國內一線財經媒體,特設 “深視監管 ”專欄,聚焦深市公司熱點事件,正本清源探尋事實,及時還原監管“溫度”,傳遞理性建設之聲。正如證監會主席易會滿所言,“提高上市公司質量離不開良好的輿論生態”。2020年,期待與你一起,齊心協力共議“深視監管”!

  杜漸防萌,慎之在始。作為證券監管工作核心環節之一,防范和化解風險直接關系到資本市場運行的穩定性,與市場參與主體的活力與韌性息息相關。因此,在資本市場全面深化改革的當下,防風險是頂層設計內容中的“??汀?。

  在有限的監管資源下,如何從龐大的上市公司群體中發現風險隱患,并督促上市公司及相關方及時、充分地揭示風險,同時幫助上市公司防范和化解風險,是監管機構孜孜探求的重要目標。近年來,監管層不斷改革并推出進階版“防風險”措施,針對上市公司不同的“風險病癥”,量身打造了“康復計劃”。

  2020年,是全面建成小康社會和“十三五”規劃收官之年,同樣,是“風險攻堅戰”的升級之年。資本市場“風險攻堅戰”,需要與時俱進,為進一步推動實體經濟轉型升級,提高市場資源配置效率“保駕護航”。

  在近日證監會召開的2020年系統工作會議上, “以防風險強監管為抓手,持續優化市場生態”被放在2020年重點工作部署的首位,會議明確提出,要“堅持分類施策、精準拆彈,遏制增量與化解存量并舉,繼續穩妥做好股票質押、債券違約、私募基金、行業機構及各類交易場所等重點風險的防控處置。進一步加強日常監管,壓實監管責任,提升監管效能”,重要性可見一斑。

  新的一年,資本市場的風險攻堅戰怎么打?

  監管進化:與風險賽跑,從“敲地鼠”到“未雨綢繆”

  “為之于未有,治之于未亂”,是證券市場監管的愿景,亦是市場的熱切需求。然而,這是并不是一個一蹴而就的過程,監管者在與風險賽跑的路上,不斷成長。

  早期,由于監管手段單一、造假方式隱蔽等原因,監管層有時只能在上市公司爆發風險隱患之后,針對單一事件“敲地鼠”式被動應對,這一碎片化、被動化的監管方式在應對市場“頑疾”時多少有些力不從心,無法及時、高效應對風險。

  近年來,隨著監管機制不斷完善,防風險措施也從最初“碎片化”、“應對式”監管主動轉向“系統化”、“主動型”監管,逐步形成了一套行之有效的“進階版”防風險方法體系,借助于分類監管和科技監管等手段,監管層可針對不同風險類別“對癥下藥”,防控手段甚至可做到“未雨綢繆”、“決勝千里”。

  有一個例子可以說明這種變化:

  2019年初,曾經的“千億白馬股”*ST康得接連發生“15億債券違約”“122億存款歸零”等事項,引發市場廣泛關注。

  然而,如果我們將目光再放長遠些,就能發現早在2017年中報時,深交所就已對公司部分“異?!鋇牟莆裰副晏岢鑫恃?,對潛在風險“提前伏擊”。

  在2017年半年報問詢函中,深交所即關注了公司存在的存貸雙高情況,要求公司說明在貨幣資金較為充裕的情況下,新增借款的原因及合理性,說明公司貨幣資金相關內控措施的執行情況,是否存在關聯方非經營性資金占用上市公司資金的情況,并要求保薦機構發表明確意見。后續又發出數份年報問詢函、關注函等函件對公司情況進行追蹤,步步緊逼下,上市公司最終披露了與銀行和大股東簽署《現金管理合作協議》導致公司及子公司銀行賬戶資金全額歸集到控股股東銀行賬戶的事實。

  要做到更主動、更系統,并不容易。對此,交易所的解題思路是打出“科技監管+分類監管”牌,一是借助于大數據,探索實施科技監管;另一方面,加強制度建設,前移監管端口,對潛在進行提早梳理、預防,對于存量風險,主動出擊、精準把脈、對癥下藥。

  以深交所自主開發企業畫像系統為例,其依托沉淀的海量大數據對企業進行標簽式畫像分析,繪制關系圖表并實現智能審查監管,探尋識別隱蔽關聯交易、異常財務指標。

  2019年4月,企業畫像二期系統年報智能審查功能上線,實現年報文本自動審查并智能生成年報分析報告,為加強年報監管提供科技支持。

  據了解,企業畫像系統對深市公司2018年年報合計提示了超過14000條異常關注點,大幅提升審核效率和質量,有效降低監管成本,解決了公司監管工作部分難點和痛點問題。

  在分類監管方面,既有對于陷入資金鏈困境的上市公司股東的幫扶紓困,交易所就在過去一年對部分公司持續跟蹤市值波動、搭建紓困溝通平臺、助力民營企業直接融資,發行紓困專項債。

  也有對于違規行為的專項梳理、重拳出擊。交易所就對存貸雙高、突增大額預付賬款、與大股東進行公允性存疑的關聯交易等情形開展專項梳理,對當中的大股東違規掏空線索進行深入挖掘、詳細問詢,確有疑點的及時聯合證監局啟動現場檢查。

  事實證明,經過不懈努力,資本市場風險防范處置工作已經取得了積極的成效,市場韌性和活力顯著增強。

  以深市為例,2019年,深證成指、中小板指、創業板指分別上漲44.1%、41%和43.8%,漲幅居全球前列。

  此外,上市公司業績企穩回升,公司質量不斷提高,據統計,截至1月21日午間,深市共有712家公司披露業績預告或快報,預盈公司占比超過九成,預增公司占比超過七成,預虧公司中,絕大部分在前期已進行了風險揭示,監管部門也針對公司商譽減值的充分性、業績下滑的合理性等進行了必要問詢。

  提升質量:從監管里要“規矩”,從改革里要“動力”

  新證券法將于2020年3月正式施行,在全面加強市場法治建設的重要契機,“防風險”作為新證券法條文中的重要主題,迎來了新的制度機遇;另一方面,資本市場全面深化改革的總基調已奠定,“提升上市公司質量”作為近年來監管層重要抓手之一,被改革賦予了內生增長的動力。

  在此基礎上,2020年,在防風險的關鍵之年,交易所一線監管部門,還將繼續迎來三方面的監管“進化”。

  一、在監管理念上,將更強調緊盯實際控制人、董監高等關鍵少數

  A股市場歷來存在“控股股東”文化,實際控制人、控股股東自身違法違規行為不可避免會“連累”上市公司及廣大中小投資者投資者。

  如2019年6月12日,在非洲豬瘟肆虐期間,海印股份突發公告稱擬投產非洲豬瘟防治疫苗,隨后引發市場大動,股票交易出現異常。但隨后,在深交所的連環逼問與高壓監管之下,海印股份最終承認其披露的相關內容不真實、不準確、不完整。

  公司實際控制人同時擔任公司董事、高管職務,全程參與審議上述投資事項,未能恪盡職守、履行誠信勤勉義務,對公司信息披露違規行為負有不可推卸的重要責任。

  證監會在對2020年工作進行部署時也不斷強調,要啟動公司治理專項行動,以實際控制人等“關鍵少數”為重點,對資金占用、違規擔保、內幕交易、財務造假等違法違規行為及時發現、及時制止、及時查處。

  二、在監管手段上,更加突出分類監管與科技監管

  隨著上市公司隊伍的日益龐大,監管層的監管任務愈發沉重、繁雜,在這一背景下,證監會提出,要“以科技監管為支撐,進一步增強監管效能”,同時還要“堅持分類施策、精準拆彈”。

  具體來看,一方面借助于大數據,各大交易所開始探索實施科技監管;另一方面,通過全面建立上市公司分類監管評價機制,對不同關注級別的上市公司實行差異化監管,緊盯重點公司和重點事項,提高監管效能。

  21世紀經濟報道記者了解到,為聚焦風險監測預警,深交所已經建成涵蓋市場運行風險監測系統以及股票質押、融資融券、固定收益三大重點業務風險監測系統,提升風險預研預判能力。

  據悉,深交所企業畫像系統已于1月17日上線了重構后的信息檢索??橐約靶驢⒌奈ス媧Ψ幟??。

  信息檢索??櫓饕諞氳耐獠渴荽蠓┏淞朔煞ü婧禿畔⒌氖莨婺?。而違規處分??榛諞氳耐獠渴萆舷吡聳灼謨τ眉次ス姘咐燜?,該??槭章賈ぜ嗷嵊牖ι盍剿鮮泄玖煊虻奈ス姘咐?包括行政處罰、紀律處分、監管措施等),并提供分類檢索和下載。

  三、監管制度不斷優化,違法違規成本持續提高,繼續推進退市改革

  在剛剛召開的2020年系統工作會議上,證監會強調要以貫徹新證券法為契機,全面加強市場法治建設。其中,“用好用足相關法律規定,顯著提升違法違規成本”、“以促進優勝劣汰為目標,推動提高上市公司質量”,無疑會成為2020年,乃至今后數年重要的“防風險”主題詞。

  對比舊版證券法,新證券法顯著提高了多類證券違法犯罪行為的處罰上限額度,包括對于欺詐發行行為,從原來最高可處募集資金5%的??釤岣咧量紗δ技式鷚槐斗??;對于上市公司信息披露違法行為,從原來最高可處以六十萬元???,提高至一千萬元等。

  按照證監會的部署,交易所也紛紛跟進,通過自律工作的全面梳理評估,進一步優化處分標準等措施,加大違法違規成本、推動新證券法制度落地的相關工作。

  一名接近交易所人士便向21世紀經濟報道記者透露,“一旦查出問題,交易所都是嚴格依法依規快速處理,就是為了及時給市場一個警醒”,“我們一直在不斷完善紀律處分工作,其中處分標準公開是努力的重要方向,現在已經做了大量的前期準備工作”。

  在嚴厲處罰的基礎上,可以預見的大方向是,退市制度法治化、市場化和常態化的改革也將持續。

  近年來,監管部門一直在探索創新多元化退市渠道,我們可以看到過去五年深市強制退市公司共計21家,其中2019年7家,占比達到三分之一,強制退市家數達到近年新高。

  站在全面深化資本市場改革的長遠角度來看,提升上市公司質量,不僅僅要從監管里要“規矩”,更要從改革里要“動力”。

  既要對部分上市公司說假話、做假賬,操縱業績、操縱并購等“頑疾”對癥下藥,更要深化改革、激活市場生態,保持其“身強體壯”,“下盤穩健”,才能真正化資本市場的風險于無形。

  在2020年系統工作會議上明確發出改革宣言,要“推進全面深化改革落實落地”,“以注冊制改革為龍頭,全力抓好重大改革攻堅。穩步推進以信息披露為核心的注冊制改革?!斃碌囊荒曛?,創業板改革、再融資制度改革、退市制度改革,箭在弦上。

  監管如何更加有效,改革如何真正賦能?這一次,值得期待。

(文章來源:21世紀經濟報道)

(責任編輯:DF064)

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