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重磅!新三板公開發行三大政策全部落地!

時間:2020-01-20 22:56:16 來源:本站 閱讀:4015683次

新疆时时彩 www.jkygi.com   1月19日晚間,按照中國證監會關于全面深化新三板改革落地實施工作部署,全國股轉公司發布實施第三批3件業務規則,分別為:

  《股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌規則(試行)》(以下簡稱《公開發行規則》)1件基本業務規則,《股票向不特定合格投資者公開發行保薦業務管理細則(試行)》(以下簡稱《保薦業務細則》)和《股票向不特定合格投資者公開發行與承銷管理細則(試行)》(以下簡稱《發行承銷管理細則》)2件業務細則。

  至此,本輪新三板全面深化改革涉及的7件基本業務規則已全部發布實施。

  這意味著,新三板市場股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌業務已正式啟動,新三板小IPO發令槍正式打響!

業內人士如何看?

  對于證監會和全國股轉公司在春節前夕放松的大禮包,業內人士如何看呢?

  銀泰證券股轉業務部總經理張可亮認為,新三板深化改革的重點還是體現在精選層的設立之上。

  “精選層的推出對于全國股轉公司來講是一個質的變化,意義非常重大。之前像2017年、2018年的改革都沒有觸及到這些核心,比如說連續競價交易、公開發行,這次直接將精選層基本上是比照IPO來實施,也需要保薦團隊來保薦,而不再是主辦券商的主辦督導,而是保薦以及保薦督導?!?/p>

  張可亮強調:“精選層的推出、制度設計,包括保薦發行、承銷管理辦法這些文件盡管跟投行的IPO等存在諸多相似之處,但也存在很大區別。新三板的精選層還是在新三板市場里面,不涉及到交易所之間的轉換,所以它就比從新三板摘牌,再去科創板,或者創業板,或者主板IPO存在一些不同的地方。

  “還在新三板內的精選層,則更加注重跟基礎層、創新層的連貫性,顯示是一個統一的市場體系,比如說精選層公開發行的價格,一定要比照歷史交易價格,以及歷史定發價格,如果超過一倍要出特別的風險提示,包括它的申購是現金申購,不是股票配售,因為新進精選層的存量客戶不多,持倉市值可能無法采用像主板那兩個交易所一樣的市值配售原則來進行發行?!閉趴閃兩徊獎硎?。

  在新三板公開發行之后,張可亮認為也存在一些不同:原來的一些小非是沒有一年鎖定期的,但在IPO的時候,大非有三年鎖定期,小非有一年鎖定期的,這個邏輯跟主板市場是完全不一樣的,所以這個制度設計也會影響接下來的新三板精選層開板之后的市場表現。

  “總體來說,這次改革是特別市場化,確實體現了整個股轉公司一以貫之的服務中小企業的理念?!閉趴閃了檔?。

  新三板公開發行亮點:三類定價方式

  值得注意的是,考慮到中小企業需求和新三板市場實際,新三板發行承銷制度設計也有其自身特色:

  一是設置多元化的定價機制。

  二是初期采用全額資金申購,適時根據需要推出保證金申購和其他申購方式。

  三是詢價方式下以網下投資者為主要配售對象,設置雙向回撥機制。

  四是豐富戰略配售范圍,明確配售比例要求。

  五是允許設置超額配售選擇權,維護價格穩定。

  六是加強老股東權益?;?。

  對此,申萬宏源新三板研究主管劉靖認為,“新三板制度更加靈活和市場化,更符合新三板自身的定位。比如新三板允許三種不同的定價方式,允許自主協商設置網下投資者的具體條件、部分戰略投資僅鎖6個月、沒有要求優先向公募、社保等資金配售等,以及沒有要求券商跟投?!?/p>

  劉靖進一步表示:“而A股只有詢價發行一種方式,新三板允許采用定價和競價發行是大膽的嘗試,定價和競價發行成本更低,符合新三板企業的特征。不過從長期來看,預計詢價還是主流。

  新三板資深研究人士彭海也認為:“新三板精選層發行承銷制度與主板相比主要在于設置多元化的定價機制?!?/p>

  此外,北京南山投資創始人周運南還分析道:“針對精選層掛牌公司公開發行股票,規定發行價格應參考發行人發行前一定期間的交易價格確定,同時允許全部或部分向原股東配售,這是相對A股IPO最大的突破和創新?!?/p>

  首批精選層申報企業即將亮相?

  實際上,從全市場來看,目前重要的核心政策僅有精選層轉板制度尚未明晰。對此多位業內人士認為這并不影響企業申報精選層。

  劉靖強調,“雖然轉板政策明確更有利于企業做出選擇,但市場也沒有預期短期內能出臺政策,因此也不存在不符合預期的情況。目前市場對精選層還是比較期待的。

  “對于整個精選層的申報來說,沒有太大的問題,轉板機制沒有那么快,但對于精選層進入公開發行沒有多大影響?!迸硨H銜?。

  據全國股轉公司相關負責人透露,本次業務規則的發布實施,標志著新三板市場股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌業務已正式啟動,市場各方可據此著手開展相關業務,這意味著節后很快首批申請精選層的企業就要亮相。

  彭海進一步表示:“整個制度出來以后,企業是可以申報的,有些公司可以進行上市輔導,包括去當地的證監局備案等?!?/p>

  而自新修訂的分層管理制度正式稿發布實施以來,目前已有奧迪威、創元科技、易銷科技等10余家新三板企業官宣了申報精選層的意愿。

  公開發行相關全面落地無疑也給券商等機構帶來不少機會,券商方面也早已經開始搶奪精選層的資源。

  據一位券商高管透露:“券商基本上已經開始布局,有的為了搶精選層項目都要打起來啦!”

  另一位業內人士也表示,目前券商等機構的焦點也是集中在那些符合精選層財務等標準的潛在標的上,也都在積極布局,但人力方面的投入暫未有明顯變化。

  對新三板市場影響幾何?

  而上述規則的落地對于新三板市場是否會產生一定影響呢?

  劉靖認為,“隨著規則的落地,精選層申報進入實操階段,有利于部分精選層預期公司進一步發酵。不過相比于降低投資人門檻、公募基金入市等通俗易懂的明顯利好規則,目前發布的承銷保薦規則相對技術性,規則對于市場長遠的影響也比較復雜,對市場的刺激作用可能沒有前者強?!?/p>

  彭海則表示:“從市場交易的角度來看,激活市場需要增量資金,這需要看審核力度,包括精選層企業質量等問題,相對于以前來看,活躍度會有一個很大提升,尤其是精選層的設計肯定會給創新層、基礎層的融資帶來一個較大提升?!?

  新三板企業如何進入精選層?

  對于市場而言,最為關注的莫過于企業如何進入精選層?

  在此之前,征求意見稿已經明確:掛牌滿一年的創新層公司可以公開發行股票并進入精選層?!豆⑿泄嬖頡氛礁迕魅菲笠到刖〔閾枰男幸韻魯絳潁?/p>

  一是確認自身符合相關條件。具體包括《公眾公司辦法》、《公開發行規則》、《分層管理辦法》的相關規定,且不存在相關負面清單情形。

  二是聘請中介機構進行輔導,并經證監會派出機構驗收通過。發行人應當聘請保薦機構等中介進行輔導,并按照派出機構相關要求完成輔導驗收程序。

  三是履行內部審議程序,制作并提交申請文件。發行人應當履行董事會、股東大會審議程序,按照有關規定制作申請文件,由保薦機構保薦并向全國股轉公司提交。

  四是全國股轉公司審查。全國股轉公司受理申請文件后,通過向發行人及其保薦機構、證券服務機構提出問詢等方式進行自律審查,由掛牌委員會合議形成通過或不通過的審議意見,全國股轉公司結合掛牌委審議意見作出審查結論。

  五是中國證監會核準。全國股轉公司審查通過后,根據發行人委托向中國證監會報送申請文件及自律監管意見、審查資料。中國證監會受理發行人申請文件后,依法對發行人是否符合公開發行條件、是否滿足相關信息披露要求進行核準,在20個工作日內作出行政許可決定。

  最終,發行人及主承銷商應當在取得中國證監會核準文件之后,及時向全國股轉公司提交發行與承銷方案,并按照發行與承銷細則的規定開展定價、申購和配售等工作。

  發行完成后,發行人應當及時向全國股轉公司提交發行結果報告、精選層掛牌推薦書(含發行結果)以及驗資報告等文件;發行人符合進入精選層條件的,全國股轉公司將其調入精選層。

  若如出現審查不同意、不予核準等情形的,發行人應當在六個月后方可再次提交申請文件。


一圖看懂新三板深改規則之公開發行、保薦、承銷

(文章來源:全景財經)

(責任編輯:DF529)

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